行业周观点本周(2023/01/30-2023/02/03)化工板块整体涨跌幅表现排名第6位，涨幅为+3.08%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指跌幅分别为-0.04%和-0.23%，申万化工板块跑赢上证综指3.12个百分点，跑赢创业板指3.31个百分点。

原油库存增加，国际原油价格有所下跌。截至2月1日当周，WTI原油价格为76.41美元/桶，较1月25日下跌4.67%，较1月均价下跌2.24%，较年初价格下跌0.68%;布伦特原油价格为82.84美元/桶，较1月25日下跌3.81%，较1月均价下跌1.27%，较年初价格上涨0.90%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。

2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：(1)合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。

(2)新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。

(3)地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。

(1)合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

(2)新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。

(3)地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。

同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化(磷酸二铵)、川发龙蟒(工业级磷酸一铵)、川金诺(重钙)、史丹利(复合肥)等;二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化(湖北)、云图控股(四川、湖北)、司尔特(安徽)等;三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。

行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学(MDI与聚氨酯)、龙佰集团(钛白粉)、中核钛白(钛白粉)、巨化股份(制冷剂)、泰和新材(氨纶)、恒力石化(涤纶长丝)、桐昆股份(涤纶长丝)、扬农化工(农药)、利尔化学(草铵膦)、广信股份(光气法农药、对氨基苯酚)等。化工价格周度跟踪本周化工品价格周涨幅靠前为丙烯酸(+20.74%)、BDO(+14.35%)、丁腈橡胶(+10.32%)。①丙烯酸：本周市场需求恢复，导致价格上涨;②BDO：本周国际油价上涨，成本端支撑走强，导致价格上涨。③丁腈橡胶：本周丁腈橡胶供不应求，导致价格上涨。

本周化工品价格周跌幅靠前为液氯(-193.67%)、氢氟酸(-10.28%)、百草枯(-7.69%)。①液氯：本周耗氯下游企业开工水平偏低，导致价格下跌。②氢氟酸：本周氢氟酸需求减少，导致价格下降。③百草枯：本周百草枯需求清淡，导致价格下跌。

周价差涨幅前五：涤纶短纤(+84.86%)、PET(+69.92%)、顺酐法BDO(+58.41%)、联碱法纯碱(+27.99%)、己二酸(+27.01%)。

周价差跌幅前五：电石法PVC(-385.42%)、PTA(-87.96%)、热法磷酸(-12.83%)、烧碱(-11.67%)、乙烯法PVC(-4.04%)。

化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计减少1家，其中统计新增停车检修18家，重启19家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、乙二醇、醋酸生产，预计2023年2月上旬共有4家企业重启生产。

重点行业周度跟踪1、石油石化：原油库存增加，国际原油价格有所下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：原油库存增加，国际原油价格有所下跌。截至2月1日当周，WTI原油价格为76.41美元/桶，较1月25日下跌4.67%;布伦特原油价格为82.84美元/桶，较1月25日下跌3.81%。供应方面，周前期，欧洲某国海运出口强劲以满足亚洲庞大的市场需求,周后期，需求预期有所改善，美元指数走弱支撑油价。

LNG：市场需求增强，国产LNG价格小幅上涨。供应方面：节后液厂陆续复工复产，市场供应逐渐增加，前期液厂库存出售，整体供应宽松。海气方面：近日国产气价格接连走高，与海气对比仍显优势，导致海气出货不佳。需求面：伴随春节后，城燃补库需求增加，加之下游工厂逐步复工复产，且物流运输恢复畅通，工业以及车用需求明显回升。

2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份磷矿石：市场需求偏弱，价格持稳运行。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企仍未恢复开采。多数矿企库存较少，部分矿企可接预售订单。年前矿企库存整体偏低，库存量较少。

需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，下游肥料企业本周陆续恢复装置生产，但多数企业库存较为充足，短期内对磷矿需求整体偏低。

一铵：市场供应增强，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工53.61%，平均日产3万吨，周度总产量为21.54万吨，开工和产量较上周走势上行。部分装置检修停车。需求方面：节后装置恢复正常生产的厂家陆续增多，个别企业达到装置全线满开，市场整体供应宽松。成本方面：预计在成本和供需影响下，一铵价格稳中下行。

磷酸氢钙：市场供应偏强，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计34560吨，环比上涨了14.82%，开工率35.31%，与上周相比上涨了4.56%。需求方面：春节归来，下游有采购、补库意向，随着磷酸氢钙市场价格触底以及利好消息释放，1月31日开始市场短时新单成交量提升明显。

3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格上涨，建议关注万华化学聚合MDI：市场需求偏弱，聚合MDI价格上涨。供应方面：国产纯苯开工变化不大。纯苯下游厂家受终端订单不景气的影响，盈利情况仍在恢复中。海外整体供应量波动不大。需求方面：节后虽部分下游陆续入市，但场内实单成交有限，对原料消耗仍待释放。综合来看，部分终端需求仍未入市，下游企业订单消化能力一般，对原料备货计划量有限。

纯MDI：下游需求偏弱，纯MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量波动不大。需求方面：受终端开机陆续恢复，下游氨纶负荷提升至6-6.5成。下游TPU工厂对外报盘推涨，加上手机护套领域询盘气氛尚可，对原料市场一定提振作用。下游多数鞋底原液工厂处于缓慢复工阶段。下游浆料企业尚未完全复工，整体负荷运行3成，场内订单成交稀少，对原料市场存一定支撑。综上述所说，部分终端需求仍未入市，下游企业订单消化能力缓慢。

TDI：市场需求偏弱，价格小幅上涨。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：韩国OCI年产5万吨TDI装置计划于2月6日停车检修，为期约20天，预计2月26日装置重启。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：节前中下游低库存收尾，部分终端市场暂未入市。

4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格下降，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升尿素：下游需求恢复，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量15.32万吨，环比节前(1月19日)增加0.21万吨，环比节后(1月26日)减少0.11万吨。需求面：国内复合肥市场稳定运行，节后装置恢复正常生产的厂家陆续增多。炭黑：需求冷清，炭黑价格下降。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工55.3%，较上周上调9.36个百分点。

需求端，整体上交投氛围相对冷清。

乙二醇：终端需求一般，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为51.25%，其中乙烯制开工负荷约为54.17%，合成气制开工负荷约为46.71%。需求端，本周聚酯行业整体开工负荷恢复幅度并不理想。

5、化纤：PTA价格稳定，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材PTA：需求弱势，PTA价格稳定。供应方面，PTA市场开工在72.43%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求延续弱势。

己内酰胺：需求一般，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供应量总体一定上涨。需求方面：国内PA6切片产量小幅缩减。

粘胶短纤：需求一般，市场价格上涨。供应方面：市场供应量略微增加。需求方面：下游整体开工率逐步提升。

6、农药：甘氨酸价格维稳，草甘膦价格持平，氯氰菊酯价格下调，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学甘氨酸：需求疲软，甘氨酸价格维稳。从供应看，甘氨酸实时供应表现良好。从需求看，下游草甘膦行业开工率持续低位。

草甘膦：需求疲软，草甘膦价格持稳。供应端，场内工厂开工负荷均保持低位。需求端，需求依旧清淡。

氯氰菊酯：市场需求一般，市场价格下调。供应方面，主流生产厂家车间开工情况正常运转，市场供应有保障。需求方面，下游市场基本刚需买进。

7、橡塑：PE价格上涨，PP价格下降，PA66价格下跌，建议关注金发科技聚乙烯：下游需求一般，聚乙烯价格上涨。供应方面，市场产量供应受一定影响。需求方面，市场需求一般。

聚丙烯：市场供应提高，聚丙烯价格下降。供应方面：检修损失量较上周相比有小幅减少，检修装置陆续回归，整体产能利用率小幅提升。需求方面：下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面。

PA66：下游需求恢复，PA66价格下跌。供应方面，市场供应稳定。需求方面，下游需求恢复。原料方面，本周己二酸市场盘整运行。

8、有机硅：金属硅价格下降，有机硅DMC价格持平，三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份金属硅：下游需求弱势，金属硅价格下降。供应方面，部分企业检修，产量将有所缩减。需求方面，目前下游整体需求延续弱势。

有机硅DMC：市场需求走弱，有机硅DMC价格维稳。供应面：本周国内有机硅产量预计在28600吨，本周国内总体开工率在64%左右。需求面：下游方面呈差异化表现，部分已经在停工状态，也有部分低位补仓，部分地区市场成交状况尚可。

三氯氢硅：下游需求清淡，三氯氢硅价格持平。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可，总产能65.6万吨，整体开工水平现在在59.05%。需求方面：下游需求清淡。(王强峰)